在当下地缘政治频发、宏观不确定性高企的市场环境中，全球资金的配置逻辑正在发生深刻的底层重构。6月3日，在贝莱德中国区五周年主题论坛上，贝莱德多资产策略与解决方案业务亚太区主管Nikhil Mehra就全球经济展望与资产配置给出了最新研判。
Mehra认为，当前市场面临的非对称的波动性与过往市场的长期表现不同，这带来了新的投资机遇和组合管理的挑战。他建议投资者淡化短期地缘噪音，关注由AI驱动的多年结构性资本支出，同时警告传统股债跷跷板效应已经失效，投资者必须重新思考投资组合的构建方式。
全球经济增长未受短期因素影响针对当前充斥市场的中东冲突等地缘政治风险“噪音”，Mehra指出，这些导致大宗商品上涨的短期波动不会长期存在，站在宏观视角，全球增长依然非常稳定。
“尽管我们看到了很多波动性，很多不确定性，但你看看广泛的经济活动，比如全球工业生产，它的增长在今年第一季度达到了5%。”Mehra表示。
他不仅用数据佐证了经济的韧性，也点明了背后的核心驱动力——结构性的资本支出，在很多经济体当中都在出现。这些支出主要是与AI相关的建设，并将是多年的主题。
基于这种结构性的经济力量，贝莱德在风险资产的构建上保持积极态度。Mehra强调：“这也是为什么我们有信心忽略短期的噪音。”
对中国股票市场持积极态度Mehra还表示，贝莱德对中国股市持有积极的观点。尤其是与A股AI相关的板块，和全球其他同行业企业相比，中国这些领域的估值相对更便宜。所以，相关个股当然可以在投资组合当中可以扮演非常重要的角色。
就周期性而言，贝莱德认为把控仓位非常的重要。我们看到供需间的互动和以前不一样了，也看到通胀在投资组合当中是一个关键的风险。
Mehra还表示，虽然看好股市并充满信心，也会继续跟踪利润持续增长的前景。但从组合出发，必须要思考多元化的策略，这也是贝莱德的一个核心观点。
“免费午餐”趋向结束组合投资多种资产，并获得在同等期望收益下的波动率的有效减少，这被称为组合投资理论带来的“免费午餐”。
但Mehra提醒，这个“免费午餐”正在趋向结束。
过去五年的宏观背景导致了货币政策和资产相关性的剧变。Mehra认为，这期间的股债资产的已经转向正相关：股市上涨，债市也会上涨，股市下跌，债市也会下跌。
但同时，市场上还是会有很多的机会。不同国别资产间的分散性的增大，传统股债资产和另类资产之间的分散性依然鲜明，通过充分的分散化，可以建立另一种高效的投资组合。
而长久期的固收已经无法给投资者带来更大更多的好处了。“不要延长你的久期（投资更长期的债券）” Mehra表示。
挖掘Alpha是当前最关键的决策面对股债同跌的挑战和越来越大的国家和资产间的收益差距拉大，Mehra给出了贝莱德的应对方案：主动出击，寻找Alpha（超额收益）。
“过去几十年，我们过于关注投资组合的Beta（市场收益）。现在最关键的决策，那就是要思考投资组合当中的Alpha。”Mehra认为。
为实现这一目标，他给出了三个重要建议：
第一、拓宽投资范围。引入对冲基金、私募市场等另类资产。因为后者和传统的股债资产关联度较小，是获取Alpha的直接方式。
第二、配置黄金等逆周期资产。Mehra认为，多资产组合通常应配置2%到5%在黄金资产当中。尽管近期黄金和发达国家政府债券相关性有所增加，历史上黄金和股债均没有很高的相关性，在40%股价下跌的时间区间里，同期黄金带来了正回报。
第三、增强资产配置的主动性。不再静态持有，而是具备把握时机的能力，高效运用风险预算。
Mehra还针对长期的养老金投资给出了建议。他强调养老金投资必须“以结果为导向”，拒绝一刀切的静态配置，应与生命周期挂钩进行动态调整；同时，利用复利的威力，“尽早开始，越早越好，这可能会是成败的关键。”
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